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[期貨日報]雞蛋衍生品為疫區養殖業送溫暖

發布時間:2020年02月27日

  受新冠肺炎疫情影響,全國整個蛋雞養殖行業一度陷入低迷,需求不振、供應寬松、物流受限,蛋價步入快速下跌通道,眾多小散養殖戶及規模養殖企業均面臨嚴峻挑戰。尤其是身處疫情防控核心區湖北的相關市場主體,在飼料供應和雞蛋銷售渠道上面臨巨大的困難,與此同時,部分區域對湖北蛋品有一定的心理排斥,三重因素疊加導致湖北省雞蛋滯壓,巨量庫存將直面貶值的風險,風險管理需求凸顯。 

  在此背景下,眾多期貨公司聯合旗下風險管理公司充分發揮自身專業優勢,運用好期貨及衍生品工具,努力踐行為實體經濟保駕護航的初心,為湖北疫區的農戶及企業提供了“有溫度”的金融服務。同時,一些產業企業也積極利用期貨衍生品工具開展自救活動,通過創新性遠期雞蛋基差收購,幫助養殖戶規避遠月蛋雞價格下跌風險,減少未來行情下跌帶來的損失。 

  養殖行業遁入“寒冬” 

  據了解,湖北省是我國的禽蛋大省,據粗略估算,當地蛋雞存欄量1億多羽,約占全國蛋雞存欄量的十分之一。盡管當前受相關政策扶持,生產資料短缺與物流受限的問題已逐步得到緩解,但是前期的低迷期還是令廣大養殖戶和規模養殖企業暴露在市場風險之中。 

  “疫情對養殖端的影響體現在多個方面,其一是玉米、豆粕等生產資料的物流運輸受限,隨著飼料企業的逐步復工與開辟‘菜籃子’綠色通道,這一問題正逐步緩解;其二是盡管上級政府出臺了很多支持政策,但是部分地區、特別是農村地區還存在蛋品運出困難、出貨受阻的現象;此外,由于包裝廠復工推遲,造成紙箱蛋托供應不足、影響出貨,加上后面氣溫上升、陰雨持續可能導致存儲難度加大,產品積壓有變質變壞風險;屠宰場和活禽市場的關閉則使老雞淘汰受阻,待淘待宰積壓較多,增加短期市場供應。”湖北鑫盛農牧股份有限公司(下稱鑫盛農牧)副總經理何鵬對期貨日報記者表示。 

  銷區市場需求下降、產區雞蛋運不出去,春節剛過,全國雞蛋市場整體陷入低迷,雞蛋價格步入快速下跌通道。據了解,2019年12月湖北地區雞蛋現貨價格約為4.5元/斤,2020年2月初,價格僅為2.5元/斤。基于此,生產型企業將面臨著庫存貶值的風險,特別是湖北地區,由于滯壓問題嚴重,相關企業庫存量巨大。 

  神丹健康食品公司為湖北省疫情防控重點保障企業,肩負著保障全省及全國蛋品供應的重任。據了解,企業員工從大年初二開始上班加工保潔雞蛋,每天工作十多個小時。受疫情影響,下游銷售客戶由于員工隔離等原因回款滯后,上游客戶出于風險考慮要求現金購買原材料,企業資金壓力較大,難以承受蛋品價格下跌的風險,對期貨衍生品工具有迫切需求。 

  何鵬坦言,作為生鮮品種,雞蛋市場本就面臨較大不確定性,價格在寬幅范圍內波動劇烈,加上偶發性需求端風險也時常存在,這對行業企業的風險防范能力建設提出了迫切的需求。“雞蛋期貨及場外期權等衍生品工具是行業主要的風險對沖工具,通過期貨套期保值可以提前鎖定養殖利潤,進入交割月后可選擇平倉或進行貨物交割。期權的優勢則在于在整個周期內無需擔心補充保證金的風險,并且在期貨公司的幫助下可以根據實際情況靈活選擇期權種類和方案。此外,在做好企業正常生產管理、銷售規劃的同時,積極通過期貨、期權、‘保險+期貨’等各類工具構建玉米、豆粕、雞蛋‘三位一體’的風險管理體系將會成為企業保障自身良好運行的重要抓手,能夠為企業穩步發展提供強有力的保障。”他說。 

  期貨行業提供“有溫度”的金融服務 

  就在養殖行業遁入“寒冬”之際,眾多期貨公司在得知疫區養殖企業的困境后,在第一時間聯合旗下的風險管理公司,充分發揮自身專業優勢,運用好期貨及衍生品工具,為湖北疫區的農戶及企業提供了“有溫度”的金融服務。 

  據了解,總部位于武漢的長江期貨及其風險管理公司長江產業金融地處疫區最中心,公司充分發揮自身優勢,幫助產業客戶應對當前的困境。經過前期溝通,長江產業金融于近日向湖北地區谷城縣福舜生態養殖場、湖北裕茂田園農業股份有限公司和棗陽冬平家禽養殖專業合作社贈送規模總計為150噸的雞蛋2005合約亞式看跌類期權,助力產業客戶應對疫情肆虐下的經營風險。 

  “經過與三家蛋雞養殖經營主體的溝通,我們選擇了保障期限1個月的亞式看跌類期權結構,具體保障價格則分別由企業根據大商所雞蛋2005期貨合約市場價格點價,最終實際入場期貨合約價格在3350—3450元/500千克之間。其中亞式期權采用一段時間內平均價格結算,可以更準確反映市場價格水平。”長江產業金融武漢公司總經理盧夢驍表示。 

  永安期貨及其風險管理公司永安資本在了解到蛋雞養殖企業和原材料庫存企業的困難后,利用期貨工具發揮風險管理功能,根據湖北企業實際需求,免費為湖北鑫盛農牧、盼盼食品(漢川分公司)、湖北神丹食品三家相關企業的400噸現貨規模雞蛋(相當于800萬顆雞蛋)提供場外看跌期權產品,為企業降低雞蛋價格下跌風險。該期權產品以大商所JD2005合約為標的,保價周期30天,若到期日JD2005合約收盤價低于執行價格3257元/500千克,則由永安資本對差額部分全額賠付,有效降低了這三家企業及其上下游客戶面臨的經營風險。 

  “永安期貨提供的期權項目能夠幫助我們在面臨遠期極端行情和不確定性時有效對沖經營風險,保證托底價格,為疫區企業在非常時期排憂解難。”何鵬表示。 

  值得一提的是,日前,興業期貨實現首單湖北疫區雞蛋價格險賠付,麻城和蘄春的蛋雞養殖企業獲得近33萬元的賠付款。 

  據介紹,麻城市和蘄春縣是位于湖北省東部的國家級貧困縣,為減少當地蛋雞養殖企業的損失,興業期貨在疫情早期緊急推動麻城和蘄春兩地雞蛋“保險+期貨”項目,由公司全額出資,免費贈予當地養殖企業5000噸雞蛋價格險,保險金額約3500萬元。同時,興業期貨為保險公司提供雞蛋增強型亞式期權對沖潛在的賠付風險。本次“保險+期貨”項目于2月20日到期,麻城和蘄春的蛋雞養殖企業獲得近33萬元的賠付,有效保護了兩地養殖企業的經濟利益,規避了蛋價下跌的風險。 

  得知湖北養殖戶面臨的困境,興證期貨旗下興證風險管理有限公司積極與多方對接,發揮自身專業優勢與太平洋財險湖北分公司合作,運用“保險+期貨(權)”,免費贈送湖北省咸寧市通城縣宏興養雞專業合作社雞蛋價格保險,并為保險公司完成了風險對沖。幫助合作社鎖定雞蛋的銷售價格,解決雞蛋價格下跌的風險。 

  此次價格保險項目共計為320噸雞蛋提供價格保障,以3528元/500千克作為目標價格。當雞蛋銷售均價低于目標價格,由興證風險管理補足差價,為在疫情期間有效降低養殖企業的經營風險出了一份力。 

  產業企業“臨危不懼”開展自救 

  隨著市場主體風險管理需求的提升以及農產品期貨、期權品種不斷完善,許多涉農企業逐步開始自主利用期貨以及期權管理市場風險,雞蛋產業鏈上下游眾多龍頭企業也開始運用期貨輔助自身經營。在此次疫情影響中,部分企業已利用衍生品工具提前布局,挽回了低迷期造成的部分虧損。 

  位于河北省石家莊市的石家莊趙縣昌晟源蛋雞養殖專業合作社(下稱昌晟源)是一家為內部成員提供蛋雞養殖統購統銷服務的新型農業主體。2018—2019年多次使用期貨工具套期保值,取得了很好成效。在熟悉風險管理模式后,昌晟源本著服務于周邊蛋雞養殖產業的目的,把期貨定價的風險管理模式向周邊區域推廣,幫助養殖戶規避遠月蛋雞價格下跌風險,提前鎖定未來利潤。由此,養殖戶可以脫離盲目性、賭博性補欄,盡量達到有計劃、有預算、有保底利潤的蛋雞飼養和擴張。 

  受到“保險+期貨”模式的啟發,昌晟源探索出了以遠期雞蛋定價收購合同帶動中小養殖戶通過期貨市場規避價格風險的新模式。據了解,與傳統的“保險+期貨”相比,該模式不只是簡單以1、5、9三個月份合約為標的,而是采用連續合約以規避基差風險。首先,由昌晟源根據期貨價格減300元/500千克的交割成本,逐月向養殖戶報出未來11個月的參考價格,養殖戶認為未來某月份現貨有下跌風險,雙方則先簽訂對應月份的基差合同,基差價格為對應月份的期貨價格減300元/500千克,同時繳納1000元/500千克的保證金。在簽訂合同并繳納保證金后,養殖戶進行基差點價。到合同執行月份時以基差合同點價后的約定價格,收購養殖戶雞蛋現貨或進行價差補償。 

  2019年下半年,昌晟源依照大商所JD2002合約,與當地36家蛋雞養殖戶簽訂了58手的2月雞蛋遠期基差點價合同,養殖戶點價均價合盤面價格3900元/500千克(裸蛋3600元/500千克),并依托交割庫在期貨市場進行套保。2020年2月,因為疫情原因,物流、需求等方面受到了極大的影響,整個行業陷入低迷,石家莊當地雞蛋價格跌至2.2元/斤附近。昌晟源履行合同,在自身規避風險,略有盈利的情況下,幫助養殖戶挽回了平均1.4元/斤的損失,切實保障了農戶的利益。此業務模式,在當地蛋雞養殖產業獲得了極大好評。甚至有很多慕名而來的養殖戶,主動商談未來雞蛋現貨的風險管理方案。 

  身處湖北疫區的生產企業則正為下一步的風險管理做研判、出策略。“考慮到對未來供應趨于寬松的預期和特定事件下的風險管理需求,目前鑫盛農牧正在積極關注03、04、05以及部分遠月合約,待相關合約達到目標價位后將分批入場進行套期保值或使用看跌期權鎖定價格,分周期、分批次地提前鎖定價格、對沖風險。”何鵬表示。   


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