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[期貨日報]推動期權與實體經濟深度融合

發布時間:2019年04月03日

  作為我國重要的原糧品種,玉米產業鏈與我國農業發展息息相關。2019年中央一號文件指出,要擴大農業“保險+期貨”試點,支持重點領域特色農產品期貨期權品種上市,完善農業支持保護制度。這使得玉米期權一面世便肩負著服務實體經濟、探索試點業務的歷史使命,成為市場培育的重點對象。 

  在大商所的支持下,江浙滬地區期貨公司積極調配全國市場資源,深入產業和機構開展市場培育活動,將玉米期貨期權基礎知識、投資和套保策略、“保險+期貨”相關知識向生產企業、合作社、貿易商、專業投資機構和個人投資者進行推廣。江浙滬各家期貨公司累計舉辦了30場推介活動,參加企業超過900家,總人數超過2500人次,有效地滿足了各地區產業企業和投資機構了解新工具的需求。 

  據期貨日報記者了解,玉米期權上市2個月以來,市場總成交量55.35萬手(單邊,下同),日均持倉量9.66萬手。其中,江浙滬地區注冊法人期貨公司成交量和日均持倉量分別達到27.13萬手和4.02萬手,分別占玉米期權市場全部成交量和日均持倉量的49.01%和41.61%;江浙滬地區投資者成交量和日均持倉量分別達到26.6萬手和4.13萬手,分別占市場全部成交量和日均持倉量的48.06%和42.68%。 

  永安期貨期權部負責人張嘉成表示,從成交持倉總體情況來看,玉米期權上市至今,日成交量隨著當日玉米期貨行情在2萬手至5萬手之間浮動,活躍度較為平穩;早期持倉積累較快,當前呈現穩步上升趨勢。從相對規模角度分析,玉米期權相對期貨成交占比8.96%,持倉占比11.08%。2018年豆粕期權成交占比為5.4%,持倉占比為14%。相比之下,玉米期權相對活躍度比豆粕期權更佳,持倉量還有向上積累的空間。此外,期權成交持倉比從上市初期的0.4(高于期貨0.2水平),下滑至期權在0.1左右,同期期貨為0.2,主要原因是玉米期權持倉不斷積累,但是市場成交量并未跟上,這也間接說明了目前玉米期權投機氛圍較淡。波動率方面,玉米期權隱含波動率均值在8.5%—11%區間小幅波動,整體表現穩定。玉米期貨短期波動率為10.9%,中長期值為9.9%,隱含波動率與標的自身波動貼近,期權定價合理。 

  玉米期權上市后,不僅進一步完善了玉米衍生品市場的層次結構和運行機制,在市場培育活動方面也發揮出其獨特魅力,呈現出一些新亮點。 

  一是跨品種聯動。玉米期權的市場培育往往牽一發而動全身,較好地帶動了玉米、玉米淀粉、豆粕、雞蛋等多品種、多產業市場主體共同參與,無論是在培育內容上還是案例策略分享上,都呈現出多樣性、兼容性、實用性強等特征,進一步體現了衍生品工具的風險管理功能。 

  二是更加注重對于機構客戶的開發和培育。較新品種而言,一些原本就參與過海外期權交易的專業投資機構對于期權并不陌生,參與大商所玉米期權市場交易對其而言更加便利,因此顯現出更高的參與熱情。機構和期貨公司一同搭建起產業和機構對接交流的平臺,有利于促成跨市合作,提升市場價格發現功能。 

  三是以新工具帶動“保險+期貨”市場培育推廣工作。作為原有期貨工具的重要補充,玉米期權進一步豐富了場外對沖工具和套保策略,點燃了上游市場的參與熱情,助力農戶和糧食加工企業實現低價保收,以靈活的風控策略加速產業鏈轉型升級。 

  據了解,玉米期權上市前,大商所充分聚焦市場關注熱點,致力于培養并啟發市場交易興趣,從培育投教師資、培育市場客戶兩個角度切入,營造玉米期權學習熱潮,逐步引導行業人才和市場客戶關注期權市場,在北京和上海分別舉辦了期權講師培訓班和期權營銷員大講堂,并在上海和杭州等地自主舉辦玉米期權推介會和講師培訓活動5場,共培訓600余人次。此外,大商所還創新期權人才培養方式,會同上海市期貨同業公會開展“期樂杯”玉米期權知識競賽,超過2000名會員單位從業者參與到玉米期權學習中來。通過線上線下相結合模式,激發市場主動學習興趣,相關投教視頻點擊觀看、分享次數超過10萬次,對玉米期權市場培育工作發揮了積極作用。 

  大商所相關市場業務負責人表示,下一步大商所將繼續圍繞新品種、新工具、新業務,以促進市場活躍和功能發揮為導向,在江浙滬地區搭建機構與產業信息交流的服務平臺,引導推動實體企業和投資機構關注并參與期權市場,推動期權與實體經濟深度融合。 


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